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福建高速:未来3年增速将趋缓

发布时间:2008-01-07    研究机构:广发证券

收购罗宁高速价格合理,将增厚公司业绩我们预计,罗宁高速08 年-10 年实现净利润分别为5,856 万元、6799万元和7301 万元,增厚EPS0.039 元、0.046 元和0.049 元。按此数据测算,此次收购的ROE 大约为9.6%,虽然略低于福建高速(600033)现在路产的收益水平,但也居中等偏上水平,收购价格较为合理

福泉、泉厦高速扩建将影响未来3 年的业绩从工期安排来看,扩建对车流量的影响主要在施工的后期,福泉、泉厦施工期间有一半路段只有两车道通行的时间分别约为9 个月和6 个月,扩建的不利影响将集中在09 年以后体现,预计09 年后福建高速的业绩将有所下滑

浦南高速在短期内难以提供正向利润从长远看,收购浦南高速有利于福建高速的长远发展,但从短期看,新路一般有1-2 年的培育期,预计在浦南高速在通车后两年时间内无法盈利

公司的再融资压力加大由于扩建、收购路产等项目,在这两、三年内福建高速需182 亿元的资金,公司的融资压力空前加大。在目前贷款利率不断提高的情形下,福建高速可能会采取如增发、发行可分离债等方式融资,以降低财务压力。

投资建议和评级:我们预计07 年—09 年福建高速的EPS 分别为0.41 元、0.52 元和0.43 元。综合估值水平以及未来几年福建高速影响业绩的不利因素较多,我们对其评级为“持有”。

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