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福建高速:业绩平稳 增发将摊薄EPS

发布时间:2008-02-04    研究机构:东方证券

福建高速(600033)发布2007年年报,实现主营业务收入17.77亿元,增长24%,净利润6.23亿元,同比增长30%,EPS0.423元,净资产收益率18%,完全符合我们的预期。

公司在07年取得较好业绩的原因一在于经济发展带来的车流量的增长,二在于07年5月20日开始对货车实施计重收费。在24%的收入增长中,我们预计约10%来自计重收费。

2008年-2010年底,公司将对福厦高速进行扩建,由四车道扩建为八车道,预计工程总投资152.89亿元,此外公司持股29.78%的浦南高速仍在建设当中,未来1年多时间内尚需投入32亿元,公司未来几年资本支出巨大。

报告期内,公司完成股改承诺,以6.1亿元收购了罗宁高速100%的股权,并承接其8亿元的负债。

由于巨大的资本开支,公司拟公开增发不超过3.5亿股,募集资金25亿元,用于泉厦高速的扩建。我们认为,尽管公司未来资本开支巨大,但在工程完工转固前,巨额的借款费用均被资本化,不会降低每股净利润。而增发募集资金虽有助于改善公司资产负债表,但对2008-2010年的每股盈利有明显的摊薄影响,达到19%。

在2007年10月26日调高公司评级至“买入”以后,公司的最高收益率达到48%,至2月1日跑赢上证指数35个百分点,但考虑到本次增发后对业绩的巨大摊薄作用,以及2010年后面临的巨额财务费用,降低公司评级由“买入”至“增持”。在增发完成前,维持2008年0.59元的EPS 预测。

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