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福建高速:与海西经济区一起成长

发布时间:2009-03-10    研究机构:兴业证券

公司主要路产位于福建省经济最为发达的海峡西岸,也是我国国家高速公路网南北主干线同三线的一段,交通需求旺盛。公司近期实施拓建,可以为未来提供成长的空间。

泉厦和福泉高速的拓建约需要150亿元,于2011年完工,因此,公司近三年资本开支较大,财务负担较重。加之当前资本市场环境不好,公司增发难以获得较高的估值,因此我们认为公司采取银行贷款的可能较大。这样公司负债率会超过60%,不过从行业特性而言,财务状况依然处在安全范围内。

公司路产纵贯海西经济区,基本面良好,DCF 估值为6.67元,当前股价有12%的折让,只是近几年资本开支较大,拓建拖累业绩,使得公司与行业其他公司的相对投资价值不高。预计08-10年EPS 为0.56、0.49、0.37元,给予中性评级。

风险提示:福建地质条件复杂,建设过程中可能存在技术难题造成工期拖延和投资加大;福建省公路、铁路的建设会对公司路产产生一定的分流影响。

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