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福建高速:业绩好于预期,上调评级至推荐

发布时间:2009-10-19    研究机构:兴业证券

投资要点

公司三季度实现收入 5.06 亿,营业利润3.38 亿元,每股收益0.129 元,1Q 和2Q 单季度EPS 分别0.13 和0.127 元,前三季度达到0.386 元,好于我们预期。

评析:

公司业绩好于预期主要是:1)经济回暖,货车比例提升,收入好于2季度的4.9 亿;2)公司交通组织做的较好,只是桥梁施工对货车进行了一定限制,总体而言分流影响较小,施工组织方式不同于宁沪拓建时的货车全部分流;3)浦南高速运营情况好于预期,我们起初预计浦南高速会亏损2-3 亿,公司近30%股权将承担6000-9000 万的亏损,但从现在情况看,公司前3 季度投资收益亏损3354 万,浦南亏损会控制在2 亿以内,公司投资收益亏损在5000 万以内。

今年福泉泉厦各投资 20 亿,3 季报账面有3.2 亿资金,短期贷款35.7亿,价值明年需要近60 亿的投资,有一定的资金压力。增发若顺利实施将有助于改善财务结构。

盈利预测和投资建议:

预计公司 09-11 年EPS 为0.50,0.52,0.48 元,若考虑增发3.5 亿股,每股6 元,则摊薄后的EPS 为0.40,0.41,0.36 元。

DCF 为9.18 元,远高于当前股价,摊薄后DCF 和DDM 分别为7.61 和6.28 元。因此上调评级至推荐。

申请时请注明股票名称